Wonder News: BCE ve margen para subida de tipos

Los mercados, y el propio Trichet, enfriaron las expectativas de una nueva subida de tipos, tras la adoptada a principios de mes. Pero desde el BCE uno de sus consejeros, el austriaco Klaus Liebscher, advierte que todavía no se ha agotado el "margen de maniobra". Lo que sí reconoce es que las perspectivas de inflación se han "estabilizado" desde la reciente subida de tipos.

Entre las previsiones que baraja el mercado se habían disipado las que anticipan una nueva subida de los tipos de interés antes de que finalizara el presente ejercicio. En su reunión del pasado 3 de julio, el Banco Central Europeo (BCE) ya puso de manifiesto su postura antiinflacionista elevando los tipos, desde el 4% hasta el 4,25%.

La principal novedad estuvo entonces en el mensaje lanzado tanto por el BCE como por Jean Claude Trichet, dejando entrever un periodo de reflexión antes de mover de nuevo los tipos de interés. En el comunicado de la institución se recogía que "la decisión de hoy contribuirá a conseguir nuestro objetivo [mantener la estabilidad de precios]", y en la rueda de prensa, su presidente aseguró no tener en estos momentos predisposición alguna sobre hacia dónde mover los tipos en el futuro.

Desde el BCE no quieren pese a todo cerrar por completo la puerta a una posible subida adicional, y uno de sus consejeros, Klaus Liebscher, advierte a este respecto que "no hemos agotado nuestro margen de maniobra", según publica Bloomberg. En sus declaraciones, añade que "es absolutamente necesario prevenir cualquier posibilidad de los llamados efectos de segunda ronda".

En una línea similar a la expresada por el BCE tras la reunión del 3 de julio, sí ha destacado que las expectativas de inflación se han "estabilizado" desde la subida de tipos.

Del lado del crecimiento, el máximo responsable del Banco Central de Austria asegura que no se ha visto sorprendido por las últimas baterías de referencias macro publicadas en la zona euro, y que inciden en un mayor deterioro económico. Liebscher incluso reconoce que "no podemos descartar que tengamos que revisar" a la baja las perspectivas de crecimiento.

Publicado por Pause

contiene 1 comentarios.
Etiquetas: conocimiento, memoria, monopolios, multitud, politica.

Anónimo

► sábado, 26 julio, 2008

Las cañas parecen haberse tornado lanzas. Cuando el dinero era fácil y barato, parecía lógico que las constructoras aprovecharan su enorme capacidad de endeudamiento para apalancarse con el fin de diversificar su negocio y despegarse de un ciclo económico que después de catorce años de crecimiento ininterrumpido empezaba a agotarse. Sin embargo, cuando las condiciones del mercado financiero han cambiado, las constructoras han quedado estranguladas por su elevada deuda. Esto les está obligando a vender con prisas para pagar lo que deben; de lo contrario, se enfrentan al temido concurso voluntario de acreedores.

La teoría del apalancamiento fue aplaudida desde el Gobierno hasta la CNMV, pasando por el secretario general de la UGT, Cándido Méndez. Era el nacimiento de un nuevo capitalismo en España: unos empresarios estaban siendo capaces de trasladar la riqueza que estaba produciendo el ladrillo a la industria.

El Gobierno se había quedado sin instrumentos para evitar la entrada de capital extranjero, ya que la estrategia diseñada por el anterior equipo gubernamental, liderado por Rodrigo Rato, había sido declarado ilegal por la UE por no respetar la libre circulación de capitales en la zona euro.

Por tanto, que Sacyr Vallehermoso con Luis del Rivero comprara el 20% de Repsol era perfecto, tanto como la compra del 25% de Endesa por parte de Acciona y el pacto con Enel para frenar a los alemanes. También se aplaudió la entrada de ACS en Fenosa y posteriormente en su rival Iberdrola. El sistema energético español había quedado blindado ante los tiburones extranjeros.

La fórmula diseñada por el equipo del Banco Santander era perfecta. El banco proporcionaba la financiación necesaria para afrontar la inversión, como aval se ponían las acciones adquiridas y los intereses del crédito se pagaban con los dividendos que repartieran las energéticas. El único fleco era que si las acciones bajaban del precio pactado habría que provisionar las minusvalías y en la mayor parte de los casos se ponían como aval las propias acciones de las constructoras. Durante los dos o tres primeros años del gran apalancamiento la teoría funcionó como un reloj.

Pero todo se fue al traste por las dichosas hipotecas basura. Las subprime fueron la espoleta de la crisis financiera internacional. La consecuencia es que el dinero se retiró y el dinero fácil ha desaparecido para siempre. Esto significa que el precio del dinero se ha disparado.

La segunda consecuencia es que han confluido la crisis financiera, el fuerte aumento del precio energético y el crac inmobiliario, lo que ha provocado el derrumbe de la bolsa. Las energéticas españolas han acumulado pérdidas en lo que va de año del 25% y las constructoras, de más del 30%. Los constructores, además, cometieron un error de manual. Todos se financiaron a corto, que era más barato que a largo plazo. El resultado es que antes de fin de año vence un tercio de la deuda asumida.

Si no hubiera habido restricciones crediticias, la renovación habría sido automática. Pero las cosas han cambiado y bancos y cajas quieren cobrar porque necesitan liquidez para hacer frente al vencimiento de su propia deuda. No hay dinero para refinanciarse y cuando lo encuentran es muy caro. Es decir, la teoría de que los dividendos pagan el servicio de la deuda ya no vale.

Esto ha llevado a una situación en que las constructoras están entre la espada y la pared. Las seis grandes que cotizan ACS, FCC, Acciona, Ferrovial, Sacyr y OHL deben en conjunto 94.821 millones (datos al cierre del primer trimestre), lo que significa tres veces más de lo que valen en bolsa, que en conjunto sube a 35.000 millones, según los precios de cierre del viernes. Su patrimonio neto se limita a 27.000 millones.

Ante esta situación, sólo les queda una posibilidad: desandar el camino. Sacyr, gracias al apoyo del Gobierno, pudo vender sin perder demasiado Eiffage, lo que le dio un balón de oxígeno para mantenerse en Repsol. Florentino Pérez ha anunciado que pone en venta Fenosa porque antes de fin de año le vence el crédito que le dio Emilio Botín para su compra. La familia Entrecanales en Acciona está planteando la ruptura con Enel para cobrar las plusvalías que por contrato se garantizó en la operación. Ferrovial está vendiendo activos para aguantar la aventura aeroportuaria. Ahora resulta que FCC es la que mejor situación relativa tiene por haber sido la más torpe... Aunque el que más claro lo tenía era el ex ministro de Hacienda Juan Manuel Villar Mir, que dijo aquello de "zapatero, a tus zapatos".